L’inversione della curva dei rendimenti reali globali conferma che le banche centrali sono molto vicine alla fine dei loro cicli di inasprimento, mantenendo gli asset rischiosi in una posizione ottimale.
Tuttavia, una nuova accelerazione dell’inflazione innescherebbe un segnale di allarme per gli asset rischiosi quando le banche centrali sarebbero tornate in gioco.
Rialzo tassi da parte di FED e BCE alla fine?
La curva dei rendimenti nominali non è stata di grande utilità per gli investitori in questo ciclo. Un’inversione è stata storicamente un buon segno di una flessione, ma fa poca luce su quando ciò accadrà e, soprattutto, quando togliere il rischio dal tavolo.
In un contesto inflazionistico, possiamo ottenere di più dalla curva dei rendimenti reali.
La versione globale si è recentemente reinvertita, segnalando che le banche centrali sono riuscite a riportare i tassi reali a breve termine al di sopra delle loro controparti a più lungo termine.
Ciò evidenzia che il lavoro delle banche centrali è per lo più svolto. Ma una nuova accelerazione dell’inflazione, che è probabilmente il singolo rischio endogeno maggiore per le azioni, non è ampiamente prevista.
La curva dei rendimenti reali è attualmente guidata dalla rapida decelerazione dell’inflazione globale. Anche se la Fed e altri hanno rallentato il ritmo dei loro rialzi, o stanno per farlo, le condizioni reali continuano a irrigidirsi rapidamente.
Ciò non sta incidendo sul rally del rischio per ora, poiché le dinamiche dell’appiattimento della curva dei rendimenti reali sono tali da aumentare la liquidità in eccesso attraverso un dollaro più debole.
Ma un ritorno dell’inflazione che, sulla base della costruzione dello stimolo in Cina e del nascente rally del petrolio, potrebbe arrivare già alla fine dell’anno, segnerebbe probabilmente una svolta verso il basso della liquidità in eccesso e la prospettiva di tassi ancora più elevati, lasciando azioni su un terreno molto più sottile.