Ecco quali potrebbero essere i 7 fattori che potrebbero andare ad influenzare l’andamento del bitcoin quest’anno. Analizziamo tutti e 7 i punti.
1. Sempre più investitori sul BITCOIN
Possiamo mettere in prospettiva la convinzione degli investitori osservando il numero di indirizzi Bitcoin univoci che detengono almeno 0,01, 0,1 e 1 bitcoin. Questi dati mostrano che l’adozione di bitcoin continua a crescere con un numero crescente di indirizzi univoci che detengono almeno queste quantità di bitcoin.
Sebbene sia del tutto possibile per i singoli utenti conservare i propri bitcoin in più indirizzi, la crescita di indirizzi Bitcoin univoci che detengono almeno 0,01, 0,1 e 1 bitcoin indica che più utenti che mai stanno acquistando bitcoin e lo tengono in custodia.
Un’altra metrica promettente è l’importo detenuto dai detentori a lungo termine, che è aumentato a quasi 14 milioni di bitcoin. L’offerta a lungo termine del detentore viene calcolata utilizzando una soglia di un periodo di detenzione di 155 giorni, dopodiché diventa sempre più improbabile che le monete dormienti vengano spese.
Ad oggi, è improbabile che il 72,49% dei bitcoin in circolazione venga venduto a questi prezzi.
Esiste un ampio sottoinsieme di investitori in bitcoin che stanno accumulando l’asset digitale indipendentemente dal prezzo. In un’intervista del dicembre 2022 su “Going Digital”, il capo della ricerca di mercato Dylan LeClair ha dichiarato: “Ci sono persone in tutto il mondo che stanno acquisendo questo asset e hai un’enorme e crescente coorte di persone che sono accumulatori indipendenti dal prezzo”.
Con un numero crescente di indirizzi univoci che detengono bitcoin e una quantità così significativa di bitcoin detenuta da investitori a lungo termine, siamo ottimisti per l’avanzamento e il tasso di adozione di bitcoin. Ci sono molte variabili che dimostrano il potenziale di rendimenti asimmetrici man mano che la domanda di bitcoin aumenta e l’adozione aumenta in tutto il mondo.
2. Riserva di valore
Durante la monetizzazione, una valuta attraversa tre fasi nell’ordine: riserva di valore, mezzo di scambio e unità di conto. Bitcoin è attualmente nella sua fase di riserva di valore, come dimostrato dalle metriche del detentore a lungo termine di cui sopra. Altri beni che vengono spesso utilizzati come riserve di valore sono gli immobili, l’oro e le azioni.
Bitcoin è una migliore riserva di valore per molte ragioni: è più liquido, più facile da accedere, trasportare e proteggere, più facile da controllare e più limitato di qualsiasi altra risorsa con il suo limite massimo di 21 milioni di monete. Affinché il bitcoin acquisisca una quota maggiore di altre riserve di valore globali, queste proprietà devono rimanere intatte e dimostrarsi agli occhi degli investitori.
Come i lettori possono vedere, il bitcoin è una piccola frazione della ricchezza globale. Se il bitcoin prendesse anche una quota dell’1% da queste altre riserve di valore, la capitalizzazione di mercato sarebbe di $ 5,9 trilioni, portando il bitcoin a oltre $ 300.000 per moneta. Questi sono numeri prudenti dal nostro punto di vista perché stimiamo che l’adozione di bitcoin avverrà gradualmente e poi all’improvviso.
3. Volumi
Osservando la quantità di valore che è stata cancellata sulla rete Bitcoin nel corso della sua storia, c’è una chiara tendenza al rialzo in termini di USD con una maggiore domanda di trasferimento di bitcoin quest’anno. Nel 2022, c’è stato un volume di trasferimento aggiustato per il cambiamento di oltre 556 milioni di bitcoin regolati sulla rete Bitcoin, in aumento del 102% rispetto al 2021. In termini di USD, la rete Bitcoin ha stabilito un valore di poco meno di $ 15 trilioni nel 2022.
La resistenza alla censura di Bitcoin è una caratteristica estremamente preziosa mentre il mondo entra in un periodo di deglobalizzazione. Con una capitalizzazione di mercato di soli 324 miliardi di dollari, riteniamo che il bitcoin sia gravemente sottovalutato. Nonostante il calo del prezzo, la rete Bitcoin ha trasferito più valore in termini di USD che mai.
4. Ottimo prezzo di acquisto del Bitcoin
Osservando alcune metriche, possiamo analizzare l’opportunità unica che gli investitori hanno di acquistare bitcoin a questi prezzi. La capitalizzazione di mercato realizzata in bitcoin è scesa del 18,8% rispetto ai massimi storici, che è il secondo più grande prelievo nella sua storia. Sebbene i fattori macroeconomici siano qualcosa da tenere a mente, riteniamo che questa sia una rara opportunità di acquisto.
Rispetto alla sua storia, il bitcoin si trova nella fase del ciclo in cui è più economico che mai. Il suo attuale tasso di cambio di mercato è inferiore di circa il 20% rispetto al suo costo medio on-chain, cosa che si è verificata solo in corrispondenza o in prossimità del minimo locale dei cicli di mercato dei bitcoin.
I prezzi attuali del bitcoin sono in un territorio raro per gli investitori che cercano di entrare a un tasso di cambio basso. Storicamente, l’acquisto di bitcoin durante questi periodi ha portato enormi ritorni a lungo termine. Detto questo, i lettori dovrebbero considerare la realtà che il 2023 probabilmente porterà la prima esperienza di bitcoin con una prolungata recessione economica.
5. Contesto macroeconomico
Mentre ci spostiamo nel 2023, è necessario riconoscere lo stato del panorama geopolitico perché la macro è la forza trainante della crescita economica. Le persone in tutto il mondo stanno sperimentando un effetto di ritardo della politica monetaria dalle decisioni della banca centrale dello scorso anno.
Gli Stati Uniti e l’UE sono in territorio di recessione, la Cina sta procedendo alla dedollarizzazione e la Banca del Giappone ha alzato il suo tasso obiettivo per il controllo della curva dei rendimenti. Tutti questi hanno una grande influenza sui mercati dei capitali.
Nulla nei mercati finanziari avviene nel vuoto. L’ascesa di Bitcoin nel 2020 e nel 2021, sebbene simile ai precedenti cicli di mercato dei cripto-nativi, è stata molto legata all’esplosione della liquidità che si è riversata nel sistema finanziario dopo il COVID. Mentre il 2020 e il 2021 sono stati caratterizzati dall’inserimento di ulteriore liquidità, il 2022 è stato caratterizzato dalla rimozione di liquidità.
È interessante notare che, quando si denominano bitcoin contro i buoni del tesoro statunitensi (che riteniamo essere il più grande concorrente teorico di bitcoin per valore monetario a lungo termine), il confronto tra il prelievo durante il 2022 è stato piuttosto benigno rispetto ai prelievi nella storia del bitcoin.
Come abbiamo scritto in “The Everything Bubble: Markets At A Crossroads”, “Nonostante il recente rimbalzo di azioni e obbligazioni, non siamo convinti di aver visto la peggiore delle pressioni deflazionistiche del ciclo di liquidità globale”.
In “The Bank of Japan Blinks And Markets Tremble”, abbiamo notato, “Mentre continuiamo a fare riferimento alla bolla del debito sovrano, i lettori dovrebbero capire cosa significa questo drammatico riprezzamento al rialzo dei rendimenti globali per i prezzi delle attività.
Poiché i rendimenti obbligazionari rimangono a livelli elevati, ben al di sopra degli ultimi anni, le valutazioni degli asset basate sui flussi di cassa attualizzati diminuiscono”. Bitcoin non si basa sui flussi di cassa, ma sarà sicuramente influenzato da questo riprezzamento dei rendimenti globali.
6. Infrastruttura Bitcoin
Mentre la moltitudine di settori negativi e preoccupanti fattori macroeconomici hanno avuto un forte smorzamento sul prezzo del bitcoin, guardare le metriche della stessa rete Bitcoin racconta un’altra storia. L’hash rate e la difficoltà di mining danno un’idea di quanti ASIC stanno dedicando potere di hashing alla rete e quanto sia competitivo minare bitcoin.
Questi numeri si muovono di pari passo ed entrambi sono saliti quasi esclusivamente nel 2022, nonostante il calo significativo del prezzo.
Distribuendo più macchine e investendo in un’infrastruttura ampliata, i minatori di bitcoin dimostrano di essere più ottimisti che mai. L’ultima volta che il prezzo del bitcoin è stato in un intervallo simile nel 2017, l’hash rate della rete era un quinto dei livelli attuali. Ciò significa che c’è stato un aumento di cinque volte delle macchine per l’estrazione di bitcoin collegate e aggiornamenti di efficienza alle macchine stesse, per non parlare dei grandi investimenti in strutture e data center per ospitare le apparecchiature.
Poiché il tasso di hash è aumentato mentre il prezzo del bitcoin è diminuito, quest’anno le entrate dei minatori hanno subito un duro colpo dopo un aumento euforico nel 2021. Le valutazioni delle azioni dei minatori pubblici hanno seguito lo stesso percorso con valutazioni che sono scese anche più del prezzo del bitcoin, il tutto mentre l’hash rate della rete Bitcoin ha continuato a salire.
In “State Of The Mining Industry: Survival Of The Fittest”, abbiamo esaminato la capitalizzazione di mercato totale dei minatori pubblici che è diminuita di oltre il 90% da gennaio 2021.
Prevediamo che un numero maggiore di queste società si troverà ad affrontare condizioni difficili a causa dell’impennata globale dei prezzi dell’energia e dei tassi di interesse menzionati in precedenza.
7. Aumento scarsità Bitcoin
Un modo per analizzare la scarsità di bitcoin è osservare l’offerta illiquida di monete. La liquidità è quantificata come la misura in cui un’entità spende i propri bitcoin. Qualcuno che non vende mai ha un valore di liquidità di 0 mentre qualcuno che compra e vende bitcoin tutto il tempo ha un valore di 1.
Con questa quantificazione, l’offerta circolante può essere suddivisa in tre categorie: offerta altamente liquida, liquida e illiquida.
L’offerta illiquida è definita come entità che detengono oltre il 75% del bitcoin che depositano su un indirizzo. L’offerta altamente liquida è definita come entità che detengono meno del 25%. L’approvvigionamento di liquidi è tra i due. Questa quantificazione e analisi dell’offerta illiquida è stata sviluppata da Rafael Schultze-Kraft, co-fondatore e CTO di Glassnode.
Il 2022 è stato l’anno in cui i bitcoin sono stati tolti dagli scambi. Ogni recente grande panico è diventato un catalizzatore per più individui e istituzioni per spostare le monete nella propria custodia, trovare soluzioni di custodia al di fuori degli scambi o vendere completamente i loro bitcoin. Quando le istituzioni centralizzate e i rischi di controparte lampeggiano in rosso, le persone si precipitano verso l’uscita. Possiamo vedere alcuni di questi comportamenti attraverso i deflussi di bitcoin dagli scambi.
Nel 2022, 572.118 bitcoin per un valore di 9,6 miliardi di dollari hanno lasciato gli scambi, segnando il più grande deflusso annuale di bitcoin in termini di BTC nella storia. In termini di USD, è stato secondo solo al 2020, guidato dal crollo del COVID di marzo 2020. Si stima che l’11,68% dell’offerta di bitcoin sia ora in borsa, in calo rispetto al 16,88% del 2019.
Queste metriche di un’offerta sempre più illiquida abbinate a quantità storiche di bitcoin ritirate dagli scambi – apparentemente rimosse dal mercato – dipingono un quadro diverso da quello che stiamo vedendo con i fattori al di fuori della portata della rete Bitcoin.
Mentre ci sono domande senza risposta dal punto di vista macroeconomico, i minatori di bitcoin continuano a investire in attrezzature e i dati sulla catena mostrano che i detentori di bitcoin non hanno intenzione di rinunciare al loro bitcoin in qualunque momento presto.
I vari fattori descritti sopra danno un quadro del motivo per cui siamo rialzisti a lungo termine sul prezzo del bitcoin nel 2023. La rete Bitcoin continua ad aggiungere un altro blocco circa ogni 10 minuti, più minatori continuano a investire in infrastrutture collegando macchine e a lungo i detentori di termini sono incrollabili nella loro convinzione, come dimostrano i dati on-chain.
Con la sempre crescente scarsità di bitcoin, il lato dell’offerta di questa equazione è fisso, mentre è probabile che la domanda aumenti. Gli investitori in Bitcoin possono anticipare la curva della domanda calcolando la media mentre il prezzo è basso. È importante che gli investitori si prendano il tempo per imparare come funziona Bitcoin per comprendere appieno in cosa stanno investendo.
Bitcoin è il primo bene al portatore nativo digitale e infinitamente scarso. Raccomandiamo ai lettori di conoscere l’autocustodia e di ritirare i loro bitcoin dagli scambi. Nonostante il ciclo di notizie negative e il calo del prezzo del bitcoin, la nostra convinzione rialzista per la proposta di valore a lungo termine del bitcoin rimane impassibile.