Quale sarà la prossima scommessa di Buffett? I prezzi del petrolio stanno attraversando una fase discendente, con l’economia globale che va verso una possibile recessione e una crisi di fiducia nel sistema bancario.
Ciò ha portato a un calo dei prezzi del petrolio e alla svendita delle azioni delle società di trivellazione petrolifera. Allora perché Warren Buffett potrebbe essere in procinto di comprarne uno?
Alcuni analisti, tra cui JP Morgan, sono ottimisti e citano le tendenze di bilanciamento sottostanti come un forte supporto per il miglioramento futuro.
Questo sentimento è condiviso dal leggendario investitore Warren Buffett, che nell’ultimo anno ha tranquillamente costruito una massiccia partecipazione in una società.
Opportunità petrolifere per Buffett?
Occidental Petroleum (OXY) è un’azienda globale focalizzata sulla scoperta e l’estrazione di risorse energetiche come petrolio e gas nelle fasi iniziali. In qualità di società di esplorazione e produzione indipendente, OXY opera a monte di società “di marca” come ExxonMobil (XOM) o British Petroleum (BP) che includono le vendite al dettaglio come parte della loro attività.
Classificata tra le Fortune 500, le operazioni di petrolio e gas (O&G) di OXY sono principalmente negli Stati Uniti e nel Medio Oriente, sebbene possiedano quote di giacimenti petroliferi in Colombia.
OXY possiede e gestisce anche filiali focalizzate sulla produzione chimica per catturare ogni minimo valore dall’approvvigionamento e dall’estrazione di O&G (troverete prodotti petrolchimici in tutto, dall’asfalto all’abbigliamento sintetico) e integrare verticalmente la sua catena di approvvigionamento producendo composti necessari per le operazioni primarie di O&G.
Sebbene non sia necessariamente un nome familiare, OXY è ben noto agli investitori per i suoi nuovi approcci ai problemi industriali. OXY si appoggia anche ad approcci di efficienza energetica e sostenibilità climatica, puntando a zero emissioni nette operative entro il 2040.
OXY è ben posizionato finanziariamente, con una capitalizzazione di mercato di $ 54,2 miliardi e un sostanziale EPS diluito di $ 12,40.
Criticamente, il flusso di cassa libero di OXY nel 2022 è di ben $ 12,46 miliardi, in aumento di oltre il 40% rispetto all’anno precedente; intende mantenere il suo elevato flusso di cassa libero e restituire porzioni sostanziali agli azionisti nel 2023 e oltre.
Questo potrebbe essere il motivo per cui Warren Buffet sta raccogliendo quanto più OXY possibile.
I grafici di OXY
OXY si sta consolidando e c’è spazio per interpretazioni sia rialziste che ribassiste, a seconda della linea di tendenza su cui si dà più peso.
Il grande acquisto di Buffett
Saresti perdonato per essere pessimista riguardo agli investimenti O&G. La società di consulenza Deloitte ritiene che la forte pressione al ribasso sui titoli O&G (e sull’industria in generale) sia un trilemma:
- Sicurezza: l’incertezza normativa, le continue perturbazioni geopolitiche e il crescente interesse per gli investimenti incentrati sui fattori ESG deprimono i prezzi delle azioni nonostante la continua domanda.
- Transizione: la pressione per ridurre l’impatto climatico in modo più rapido ed efficiente aumenta i costi per i produttori e, se non riescono a raggiungere gli obiettivi ambiziosi fissati da loro stessi o dalla comunità, potrebbe influire sui loro rendimenti.
- Diversificazione: un maggiore consolidamento significa meno scelte per i consumatori e pressioni represse su offerta, domanda, produzione e commercio, che portano a un aumento della volatilità sia dei costi dell’energia che dei prezzi delle azioni.
Warren Buffett non è d’accordo.
Che cosa è successo?
In qualità di devoto degli investimenti di valore, se Buffett costruisce una posizione importante in un’azienda, deve vedere le inefficienze del mercato di cui approfittare.
Il titolo OXY è crollato di quasi il 20% rispetto al suo massimo, ma Buffett non è stato dissuaso dalle mosse di mercato a breve termine e ha continuato a costruire la sua posizione.
Nell’ultimo anno, Buffett ha acquistato una quota sempre più ampia di OXY, raggiungendo una quota azionaria del 23% del valore di $ 12,5 miliardi al 21 marzo 2023.
Ha anche warrant, che gli danno il diritto di acquistare azioni in futuro, equivalente a un quota aggiuntiva del 9% e $ 10 miliardi di azioni privilegiate che generano milioni di dollari in distribuzioni di dividendi trimestrali.
Ma perché? Lo stesso Buffett attribuisce il suo successo a una manciata di ottime scelte insieme a molti errori, affermando nella sua lettera annuale del 2022 che il portafoglio di Berkshire è composto da
“poche imprese che hanno economie veramente straordinarie, molte che godono di ottime caratteristiche economiche, e un gruppo numeroso che è marginale”.
Presumibilmente, pensa che Occidental abbia il potenziale per essere straordinario!
Sebbene non abbia approfondito i dettagli del motivo per cui sta costruendo una posizione così massiccia, possiamo guardare ad alcuni capisaldi dell’investimento di valore, rispetto alle medie del settore, per vedere quanto OXY sia finanziariamente sano:
Queste statistiche, combinate con il sano flusso di cassa libero che abbiamo coperto, indicano che OXY potrebbe essere sottovalutato. Il rapporto P/E da solo indica una valutazione significativa aggravata dal confronto con i suoi pari.
Supponendo che Buffett preveda una continua salute degli utili, il basso P/E combinato con un tipico valore P/B potrebbe significare che il titolo è sulla buona strada per invertire la sua recente tendenza al ribasso in futuro.
Inoltre, un rapporto D/E di appena 1 indica una gestione finanziaria strategica e prudente, soprattutto perché il settore O&G si appoggia pesantemente al debito.
In tempi incerti vendere prodotti volatili e mantenere un servizio del debito minimo è un segno di pianificazione deliberata.
Valutazioni alternative
Gli investimenti O&G comportano in molti casi un rischio idiosincratico fuori misura.
La volatilità del mercato, le rigide normative ambientali, il calo della domanda dovuto alle preoccupazioni sui cambiamenti climatici, le interruzioni tecnologiche e i rischi geopolitici come conflitti, guerre commerciali e sanzioni mettono sotto pressione il settore, quindi non sorprende che altri analisti si oppongano alla costruzione di una posizione di Buffett.
Il consenso del mercato sell-side fissa il prezzo equo di OXY a $ 53, il che, a circa $ 60 oggi, significa che c’è spazio per scendere ulteriormente.
Ma ricorda: Buffett, e l’investimento di valore in generale, si concentra su una mentalità di acquisto e conservazione piuttosto che sul trading per un profitto rapido, quindi potrebbe vedere la volatilità a breve termine come un giusto compromesso per l’eccellenza a lungo termine.
Tuttavia, gli obiettori potrebbero indicare le sue acquisizioni di azioni della compagnia aerea durante la pandemia che in seguito ha scaricato per una perdita sostanziale, ammettendolo come un errore.