Il crollo della Silicon Valley Bank ha dominato la settimana e ha suscitato volatilità non solo nel settore bancario ma anche nel settore tecnologico del mercato azionario.
Il Nasdaq è crollato in reazione alle cattive notizie, ma le implicazioni per la politica dei tassi di interesse potrebbero rivelarsi positive per i titoli tecnologici.
Per capire cosa significhi per i titoli tecnologici il crollo della sedicesima banca più grande degli Stati Uniti, diamo un’occhiata al motivo per cui SVB ha fallito e l’effetto knockout.
Perché SVB è crollato
SVB è specializzata in startup ad alta crescita. Era il partner bancario fondamentale per start-up tecnologiche innovative, produttori di software e aziende biotecnologiche.
La banca californiana ha fornito servizi bancari a circa il 50% delle società statunitensi di tecnologia e scienze della vita sostenute da venture capital e al 44% delle IPO sostenute da venture capital nel 2022.
La banca è cresciuta rapidamente con il settore tecnologico. Tuttavia, l’aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve ha significato un ambiente più difficile per i clienti di SVB, spesso aziende in rapida crescita ma che mascherano le perdite.
L’aumento dei tassi di interesse ha significato il prosciugamento del capitale di rischio e il prestito è diventato più costoso.
Le società hanno iniziato ad attingere ai loro depositi bancari. I fondi totali dei clienti sono passati da un afflusso di $ 40 miliardi per trimestre nel 2021 a un deflusso trimestrale medio di $ 14,5 miliardi nel 2022.
I fondi dei clienti sono diminuiti più di quanto previsto da SVB, lasciando la banca a dover tappare il tutto.
SVB ha venduto una parte del suo portafoglio di investimenti per compensare il deficit lasciato dal deposito in calo, ma ha dovuto farlo in perdita perché il prezzo delle obbligazioni era diminuito in modo significativo a causa dell’aumento dei rendimenti lo scorso anno.
Una cattiva gestione del rischio ha costretto la banca a vendere più attività per soddisfare le esigenze di prelievo, portando a una classica corsa agli sportelli (ma nell’era digitale).
Cosa ci dice questo sulla tecnologia?
Le autorità di regolamentazione statunitensi copriranno completamente i depositi, quindi il rischio a breve termine che i clienti di SVB non siano in grado di pagare il personale è sparito.
Tuttavia, le conseguenze a lungo termine potrebbero essere molto più gravi, incidendo sulle condizioni all’interno del settore.
Il crollo di una banca che era così centrale per l’ecosistema tecnologico quasi certamente accenderà i riflettori sul rischio di prestiti alle imprese che bruciano liquidità.
Molten Ventures, un fondo di venture capital quotato, è sceso del 25% negli ultimi giorni, mentre ARK Innovations, che è esposta a queste società, è in calo del 5% questo mese, aggiungendosi al suo calo plurimese.
I grandi attori del mondo tecnologico, come Alphabet e Meta, i genitori di Google, non soffriranno direttamente di queste restrizioni sui finanziamenti, ma soffrono del più ampio ambiente macro che ha determinato questa situazione.
Tutte le grandi aziende tecnologiche hanno annunciato licenziamenti per far fronte a un’economia in rallentamento, in particolare per i loro servizi che erano stati molto richiesti subito dopo la pandemia.
L’effetto a catena potrebbe essere avvertito anche dalle società di software e cloud computing più grandi, che hanno anche clienti in fase di avviamento.
Se i finanziamenti a queste aziende si esaurissero, la nuova crescita del carico di lavoro potrebbe essere limitata, colpendo le entrate delle grandi società di software quotate.
L’allentamento delle scommesse della Fed spinge il mercato azionario
Ma potrebbero non essere tutte cattive notizie. Il caos che continua a dispiegarsi nel settore bancario a causa del forte aumento dei tassi di interesse sta iniziando a sollevare dubbi sul fatto che la Fed aumenterà ulteriormente i tassi di interesse.
Aumentano i dubbi sul fatto che la Fed alzerà i tassi alla riunione del FOMC di marzo della prossima settimana.
Goldman Sachs ha affermato di non ritenere che la Federal Reserve aumenterà i tassi e JP Morgan ha abbassato le aspettative a un aumento di 25 punti base.
Secondo lo strumento CME Fed watch, il mercato sta scontando una probabilità dell’80% di un aumento di 25 punti base e una probabilità del 21% che la Fed mantenga i tassi fermi.
Solo una settimana fa, il mercato scontava una probabilità del 68% di un aumento di 50 punti base e una probabilità del 31% di un aumento di 25 punti base. Tornano a crescere le attese di un taglio dei tassi alla fine di quest’anno.
Le aspettative di tassi in calo sono una buona notizia per i titoli di crescita tecnologica.
Quindi, l’altro lato di questa medaglia è che se le crepe nel sistema finanziario, causate dal brusco aumento dei tassi di interesse da parte della Fed, dovessero portare la Fed a sospendere gli aumenti dei tassi o addirittura a ruotare prima, allora ciò potrebbe aiutare a stimolare i titoli in crescita.
Mentre le scommesse aggressive della Fed si allentano, il Nasdaq si è effettivamente spinto più in alto. Mentre l’indice è sceso dell’1,7% venerdì quando sono arrivate le notizie SVB, l’indice pesantemente tecnologico è aumentato ogni giorno questa settimana.
Quale sarà il futuro del Nasdaq?
Dopo aver trovato supporto sui 100 sma, il Nasdaq è rimbalzato, superando i 50 e 200 DMA. Anche la 50 DMA ha superato la 200 DMA in una formazione rialzista a croce d’oro.
Questo, combinato con l’RSI superiore a 50 e un aumento rispetto al massimo settimanale di 12.465, mantiene gli acquirenti fiduciosi in ulteriori guadagni.
Gli acquirenti cercheranno un aumento oltre 12.900, il massimo del 2023, per creare un massimo più alto ed estendere la tendenza rialzista. Il supporto immediato può essere visto a 11.600, il massimo di dicembre.
Qui sotto, la media mobile mobile a 200 a 11.900 potrebbe offrire supporto davanti a 11.680, il minimo di marzo. Una rottura qui sotto potrebbe vedere i venditori guadagnare slancio.