Le azioni sono sulla buona strada per il loro anno peggiore dal 2008. E gli strateghi non sono mai stati così divisi nelle loro previsioni sull’andamento delle azioni per il resto dell’anno. Quali sono i casi di toro e orso? Finora l’anno è stato negativo per gli investitori, con il principale benchmark azionario statunitense, l’indice S&P 500, in calo di circa il 25%, nel suo anno peggiore dal 2008. E gli strateghi non hanno previsto il calo del mercato e ora sono estremamente diviso su ciò che è in serbo per il resto dell’anno.
La stretta monetaria più aggressiva della Fed dall’inizio degli anni ’80 ha fatto salire il dollaro e i tassi di interesse, a scapito del crollo dei prezzi delle azioni e delle obbligazioni.
Ha anche aumentato le probabilità di una forte recessione e ha portato i capi del FMI e della Banca mondiale a esprimere preoccupazioni per il ritmo degli aumenti dei tassi. Nel Regno Unito, l’aumento dei rendimenti dei titoli di stato (gilt) a causa dei piani di taglio delle tasse ha creato un’enorme volatilità del mercato e si ritiene che sia costato il ruolo del ministro delle finanze Kwarteng, dopo appena sei settimane. Negli Stati Uniti, il caldo rapporto sull’inflazione dei prezzi al consumo (CPI) di settembre aumenterà sicuramente la pressione sulla Fed affinché persegua rialzi aggressivi dei tassi.
Quali sono le previsioni per il mercato azionario?
Lo scorso dicembre abbiamo pubblicato i target di prezzo per l’indice S&P 500 di vari strateghi di Wall Street, che mostravano il target medio a 4’985. L’S&P500 era a 4’725 allora, lasciando solo il 5% di rialzo. L’ambiente è ora notevolmente cambiato, con enorme incertezza e un’ampia gamma di possibilità di mercato, lasciando gli esperti divisi per l’anno a venire.
Gli strateghi di Wall Street ora vedono l’S&P500 aumentare in media dell’11% entro dicembre 2023. Gli strateghi sono ancora più divisi per il resto di quest’anno.
Il divario può essere spiegato dalle incertezze macroeconomiche causate dai rapidi aumenti dei tassi di interesse per frenare l’inflazione. L’effetto negativo sulla domanda dei consumatori e sull’economia reale è ancora sconosciuto, anche se stiamo iniziando a vedere rapidi cambiamenti come la riduzione delle spese in conto capitale (investimenti) da parte delle aziende e la riduzione dell’organico o l’annullamento dei piani di espansione.
Lo sviluppo di previsioni sugli utili per le multinazionali è complesso date le condizioni macro, le interruzioni della catena di approvvigionamento, un dollaro forte e lo zero-covid cinese. E, entro un anno, le prospettive di crescita potrebbero cambiare in modo significativo.
Qual è il caso del toro?
È difficile sviluppare una prospettiva ottimistica a breve termine quando il contesto economico è incerto. Ma quei tempi storicamente tendono ad essere quando i mercati ribassano. I commercianti spesso vendono le voci e acquistano le (cattive) notizie. In altre parole, le valutazioni sono scese in modo significativo e il sentiment e il posizionamento degli investitori sono ai minimi da molto tempo, contribuendo a creare le condizioni affinché le azioni possano potenzialmente scalare il muro delle preoccupazioni.
Qual è il caso dell’orso?
La contro-argomentazione si basa sulla convinzione che i tassi di interesse debbano salire ulteriormente, facendo pressione sui titoli. Anche gli utili nei prossimi trimestri potrebbero peggiorare ulteriormente di quanto i mercati abbiano finora previsto.
Conclusione
Sebbene sia chiaro che la maggior parte degli strateghi di Wall Street non ha previsto il sell-off di quest’anno, l’estrema incertezza ha reso ancora più difficile fare previsioni per la fine di quest’anno e per il 2023. Ma come ha detto Warren Buffet: “compra quando c’è sangue per strada”. Per gli investitori ottimisti, questo significa guardare al bicchiere mezzo pieno, poiché l’acquisto di azioni dopo ampi ribassi e timori estremi ha dimostrato di ripagare a lungo termine. Per gli investitori più pessimisti (orso), la storia suggerisce che ci vuole tempo per formare un fondo di mercato.